Eksamen i finansiell styring på BI (BØK 3632)

[GarethBale]

Av en eller annen grunn får jeg et svar som ikke stemmer overens med de alternativene som er ført opp.
I hvert fall er internrenten etter det jeg har kommet frem til, 7.92 %, hvilket tilsier at internrenten er lavere enn avkastningskravet. En forutsetning for positiv NNV er internrente > avkastningskrav, så er vel enten a eller b som er rett.

[Student202]

Svar: B er det riktige

Er utregningen jeg ikke får til, hvordan gikk du frem når du fikk det svaret?

Endret 27. november 2013 av Student202

[GarethBale]

Svar: B er det riktige

 

Er utregningen jeg ikke får til, hvordan gikk du frem når du fikk det svaret?

Setter opp kontantstrømmen som er

 

 

År 0 1 2 3 4 5

-40 10 10 10 10 10

 

Legger til grunn en rente på 13 %, og får - 4,827 som svar.

Endret 27. november 2013 av GarethBale

[Student202]

Fikk til oppgaven:
K_i = r_f * s^* + B_{i *} (E₍r_m) -r_f*s^*)
K_i = 0,07*1+1,2(0,13-0,07 = 0,114

NV = -40'' + 10''/1,144¹ + 10''/1,144² +........+ 10''/1,144⁵ = -5,996 = -6,0MNOk


Noen som klarer denne??

Et selskap har 3 millioner utestående aksjer. Aksjeprisen er 20 kroner pr aksje. Selskapet har en gjeld på 40 MNOK. Selskapet betaler obligasjonseierne 6% rente. Aksjene i selskapet har en beta på 1,41. Risikofri rente er 4% og markedets risikopremie er 9,5%. Selskapet betaler 28% skatt.
Hva er selskapets gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC)?

[MadOx]

Da det eksamen er rett rundt hjørnet, tenkte jeg at det kunne være greit med en tråd for dette faget. Jeg har klart tilnærmet alle oppgavene, men oppgave 2 fra høst/jul 2012, skjønner jeg ikke...

 

 

Aksjekapitalen i Socco ASA består av 2 millioner aksjer verdsatt til 100 kroner pr. aksje den 01.01.2011. Forventet overskudd neste år er 18 millioner kroner etter skatt. Socco er 100% egenkapitalfinansiert. Selskapets aksjonærer har et avkastningskrav på 12% etter skatt. Socco betaler 20% selskapsskatt. Selskapet utbetaler hele overskuddet etter selskapsskatt i dividende på årets siste dag.

 

Hva er forventet aksjekurs 31.12.2011 like etter dividendeutbetalingen?

 

Riktig svar: 103 kroner

Jeg har prøvd flere måter for å komme frem til 103, men jeg skjønner ikke hvordan det er gjort?

 

Sett at jeg tar:

2 mill * 100 = 200 mill

- (18 mill * (1-0,20))

delt på 2 mill

= 92,3

* 1,12

= 103,93

 

Men jeg synes det er rart at 103,93 avrundes til 103?

 

Edit: Ok, fant ut av det til slutt:

100 * 1,12

- (18 mill / 2 mill)

Endret 28. november 2013 av MadOx

[Nimrad]

Hvorfor drar du inn skatt når alle tall som er oppgitt er etter skatt?

 

Tenk enkelt. De har et avkastningskrav på 12 % noe som vil si at dagen før dividende skal aksjen være verdt 100*1,12. Når dividende utbetales skal kursen i teorien synke tilsvarende dividenden som pr aksje er 18mill/2mill=9. 112-9=103

[Nimrad]

WACC = We*E + Wg*G

 

Prøv nå

[MadOx]

Takk for svar. Jeg dro ikke inn skatt, jeg skrev bare av hele oppgaven. Jeg tenkte bare feil og ganget opp aksjekursen med to mill.

[Nimrad]

18mill * (1-0,2) blir jo overskudd etter skatt, etter skatt

[Student202]

WACC = We*E + Wg*G

 

Prøv nå

Svarer skal bli 12,17%, skjønner fortsatt ikke hvordan jeg kommer frem til det?

[Nimrad]

Svarer skal bli 12,17%, skjønner fortsatt ikke hvordan jeg kommer frem til det?

We: E/(G+E)

E: 0,04 + 0,095*1,41

Wg: G/(G+E)

G: 0,06

[kriket2289]

Svarer skal bli 12,17%, skjønner fortsatt ikke hvordan jeg kommer frem til det?

Wacc= ke*we+kg*(1-sb)*wg

Ke= 0,04+0,095*1,41=0,174

Wacc= 0,174*0,6+0,06*(1-28%)*0,4=0,1217 aka 12,17%.

[MadOx]

Ah, ja. Det var bare fordi jeg prøvde alt mulig (utenom det som var korrekt formel), og det svaret var nærmest. Men takk for hjelpen!

[ilpostino]

Jeg har slått sammen to identiske tråder som TS har startet. Det Svarene i denne tråden kan derfor være i litt forskjellig rekkefølge. Jeg har også endret/forbedret topic litt.

 

Reaksjoner tas som vanlig på PM.

[MadOx]

Forresten, sett at en av oppgavene har svaret "(d)" (= "Både (a) og (b)") som riktig alternativ. Får en plusspoeng da for å ha svart a eller b?

 

Riktig svar er vel +3p, feil svar er -1p. Men ville jeg fått +1p eller noe slikt om jeg hadde svart a eller b?

[Norish]

Forresten, sett at en av oppgavene har svaret "(d)" (= "Både (a) og (b)") som riktig alternativ. Får en plusspoeng da for å ha svart a eller b?

 

Riktig svar er vel +3p, feil svar er -1p. Men ville jeg fått +1p eller noe slikt om jeg hadde svart a eller b?

Ser logikken, men tviler sterkt på det. Det burde dog helt klart vært slik at man fikk ett poeng : P

 

 

Hvilke formler ser folk for seg at vi må kunne utenat til eksamen?

 

Verdien av kjøpsopsjons formelen, WACC, put-call paritet, N*, terminkurs, samt miller og modigliani 1, 2 og 63

Noen flere som jeg ikke har tenkt på?

Endret 28. november 2013 av Norish

[MadOx]

Hei igjen!

Jeg sliter litt med å forstå logikken bak utregningen av oppgave 15 på H12-eksamen:

 

Next ASA har 3 millioner utestående aksjer. Selskapet antar at overskuddet før renter og skatt
neste år vil enten bli 24 millioner kroner eller 40 millioner kroner. Det er like stor
sannsynlighet for de to utfallene. Selskapet har 40 millioner kroner i gjeld. Gjelden er et
banklån til 5 % rente. Next vurderer å utbetale 60 % av det forventede overskuddet per aksje
etter renter. Det er ingen skatter.
Hva er forventet endring i Nexts aksjekurs på ex-dividende dagen? (Forutsett at det bare er
dividendeutbetalingen som endrer aksjens verdi).

(a) -10,00 kroner
(b) - 6,00 kroner
© 6,00 kroner
(d) 10,00 kroner

 

Utregning:

E(OFRS) = (0,5*40) + (0,5*24) = 32

E(OFS) = 32 - (0,05*40) = 30

Dividende = 0,6*30 = 18

=> Per aksje = 18/3 = 6

=> (b)

 

Men hvorfor skal en bruke 40 mill når en regner ut E(OFS)?

[Student202]

Hei igjen!

 

Jeg sliter litt med å forstå logikken bak utregningen av oppgave 15 på H12-eksamen:

 

 

Utregning:

E(OFRS) = (0,5*40) + (0,5*24) = 32

E(OFS) = 32 - (0,05*40) = 30

Dividende = 0,6*30 = 18

=> Per aksje = 18/3 = 6

=> (b)

 

Men hvorfor skal en bruke 40 mill når en regner ut E(OFS)?

Bare et sånn kjapt svar(har ikke regnet oppgaven selv), men renger med de 40mill i E(OFS) er gjelden og ikke potensielle overskudd som også er 40 mill

[Student202]

SelskapetTilmoASA planlegger å investere i et to-års prosjekt. Investeringen koster 20 millioner kroner, og forventes å gi en kontantstrøm etter skatt på 14 millioner kroner hvert av de to årene. Prosjektets investeringsbeta er anslått til 1,3, markedets risikopremie er 7 %, og risikofri rente er 3 %. Selskapet betaler 28 % skatt. Investorer betaler også 28 % (s_K=s_E=28 %). Prosjektet finansieres med 40 % egenkapital og 60 % gjeld. Gjelden er et lån til 5 %, hele lånet tilbakebetalesved slutten av det andre året. Hva er prosjektets justerte nåverdi?


Hvordan regner man ut denne, når det er både selskap og investor skatt?

Endret 29. november 2013 av Student202

[MadOx]

Bare et sånn kjapt svar(har ikke regnet oppgaven selv), men renger med de 40mill i E(OFS) er gjelden og ikke potensielle overskudd som også er 40 mill

Ah, såklart! Synes det er forvirrende når de bruker samme tall på flere steder.

Selskapet TilmoASA planlegger å investere i et to-års prosjekt. Investeringen koster 20 millioner kroner, og forventes å gi en kontantstrøm etter skatt på 14 millioner kroner hvert av de to årene. Prosjektets investeringsbeta er anslått til 1,3, markedets risikopremie er 7 %, og risikofri rente er 3 %. Selskapet betaler 28 % skatt. Investorer betaler også 28 % (s_K=s_E=28 %). Prosjektet finansieres med 40 % egenkapital og 60 % gjeld. Gjelden er et lån til 5 %, hele lånet tilbakebetalesved slutten av det andre året. Hva er prosjektets justerte nåverdi?

 

 

Hvordan regner man ut denne, når det er både selskap og investor skatt?

k_U = 0,03 (1-0,28 / 1-0,28) + (1,3*0,07) = 0,121

 

NV(-20;14;14)_12,1% = 3,62966

 

n* (to-ledd) = (1-0,28)-(1-0,28)(1-0,28) = 0,2016

 

[table]

0

1

2

Lån

12

12

Rente

(0,5*lån)

0,6

0,6

RSG

(0,2016*rente)

0,12096

0,12096

[/table]

 

k_G (1-S_K) = 0,5(1-0,28) = 0,036

 

NV(0;0,12096;0,12096)_3,6% = 0,229456

 

JNV = 3,62966 + 0,229456 = 3,859116 = 3,85 (d)

Endret 29. november 2013 av MadOx